Warshova Fed se nedrží vlastních zásad pro kvalitní měnovou politiku

Investoři obligací jsou zmateni rozporem mezi Warshovým slibem stabilizovat ceny a skutečnou nečinností americké centrální banky v oblasti sazeb. Analytici pochybují, zda se ředitel Fedu Kevin Warsh skutečně drží svých prohlášení.

Nový přístup ředitele Fedu Kevina Warsha k měnové politice vyvolává vážné pochybnosti na trzích obligací. Zatímco Warsh veřejně proklamuje závazek k dosažení stabilních cen a zdravé ekonomické stability, jeho jednání – nebo spíše jeho nečinnost – v otázce úrokových sazeb s těmito slovy ostře kontrastují. Investoři se začínají ptát, zda jsou jeho prohlášení o principech kvalitní měnové politiky jen prázdnými slovy či skutečným vůdcovským postojem.

Rozpor mezi slovy a činy se stává stále zranitelnějším bodem kritiky. Centrální banka opakovaně zdůrazňuje, že stabilita cen je základní pilířem jejího mandátu, a přitom zůstává v otázce úrokových sazeb pasivní. Trhy za to penalizují: dluhopisy reagují nejistotou, a investoři přehodnocují svá očekávání týkající se budoucího vývoje inflace. Když se vedení instituce vyjadřuje jedním způsobem a koná jinak, důvěra mezi subjekty na finančních trzích se eroduje.

Historicky se osvědčilo, že kredibilita centrální banky je jejím nejcennějším aktivem. Pokud trhy věří, že Fed bude konat v souladu se svými prohlášeními, mají jeho rozhodnutí mnohem větší účinnost. Naopak, když dochází k rozporu mezi komunikací a realitou, mohou se tržní účastníci začít chovat nepředvídatelně. V případě Warshovy Fedu to znamená, že i kdyby v budoucnu skutečně přistoupila k neohlášeným krokům, trhy jim nemusí věřit tak, jak by si centrální banka přála.

Otázka důvěryhodnosti tak není pouze teoretickou diskusí ekonomů. Má přímý dopad na to, jak efektivně může Fed ovlivňovat reálnou ekonomiku. Pokud se investoři domnívají, že Warsh není ochoten adekvátně reagovat na inflační tlaky, budou očekávat jejich pokračování – a ta očekávání se pak mohou stát samo-naplňujícím se proroctvím. Dluhopisové trhy se tak stávají důležitou jednotkou zpětné vazby pro činnost americké centrální banky.

Federální rezervní systém bude muset v nadcházejících měsících prokázat, že se svými slovy myslí vážně. Pouze pomocí konkrétních kroků a konzistentního postoje může Warsh znovu získat důvěru finančních trhů a efektivně prosazovat svůj měnověpolitický program. Bez toho hrozí, že se jeho prezentace principů dobré měnové politiky bude jevit jako pouhá rétorika bez skutečného obsahu.

Zdroj: MarketWatch

Rubrika: Business