Trh dluhopisů věří Warshovi: Boj s inflací bude trvat déle

Obchodníci na trhu dluhopisů a předseda Fedu Kevin Warsh se shodují na zásadní věci – centrální banka zatím nemá inflaci pod kontrolou a boj proti zdražování bude trvat déle, než by si mnozí přáli.

Trh dluhopisů poskytuje zajímavý pohled na to, jak se budou vyvíjet měnové podmínky v nejbližších měsících. Obchodníci investující do cenných papírů těchto investičních nástrojů se totiž přidávají ke stanovisku předsedy Fedu Kevina Warsha, který opakovaně zdůrazňuje, že inflační tlaky v ekonomice zdaleka nejsou překonány. Tato shoda názorů znamená, že finanční komunita počítá s tím, že Americká centrální banka bude pokračovat v přístupu zaměřeném na cenu peněz a budoucí úrokové sazby.

Pro českou ekonomiku je toto vývoj na americkém trhu značně relevantní. Když Federální rezervní systém zvyšuje sazby nebo signalizuje, že bude v boji s inflací pokračovat, má to bezprostřední dopad na globální finanční toky a také na kurz koruny. Obchodníci dluhopisů, kteří jsou považováni za jednu z nejlépe informovaných skupin na finančních trzích, tak vlastně oznamují, že se neměří na rychlý návrat k nižším sazbám.

Warshův přístup se odlišuje určitou konzervativností. Přestože už bylo učiněno mnoho kroků k utlumení inflace, on sám i řada analytiků vidí v cenách nemovitostí, energií a určitých služeb stále značný prostor pro tlaky na zdražování. To znamená, že pokud by došlo k příliš rychlému uvolňování měnové politiky, mohlo by to znovu rozpoutat inflační spirálu.

Odhady tržních hráčů ukazují, že se úrokové sazby budou pohybovat v relativně vyšších pásmech déle, než si třeba debtová komunita původně představovala. Pro dlužníky – jak státy, tak podniky – to znamená vyšší náklady na financování, ale pro spořitele a držitele dluhopisů je to naopak příznivá zpráva, neboť přinášejí vyšší výnosy.

Zajímavé je, že tato konstelace názorů mezi top představiteli centrální banky a praktickými účastníky trhu vytváří jakousi zpětnou vazbu. Warsh může spoléhat na to, že jeho postoj k pokračování boje s inflací má podporu v tržní realitě, a obchodníci dluhopisů zase vědí, že jejich očekávání nejsou příliš optimistická a odpovídají reálnému přístupu Fedu.

Příští týdny budou z hlediska inflačních dat a dalších ekonomických zpráv klíčové. Jak v USA, tak v eurozóně a samozřejmě i u nás se počítá s tím, že měnová restrikce bude součástí finančního prostředí ještě nějakou dobu. Investoři by proto měli být připraveni na to, že úrokové sazby zůstanou v sekulárně vyšších pásmech a že rychlý návrat k nule je jen vzdálená perspektiva.

Zdroj: Bloomberg Markets

Rubrika: Business