Silný dolar v boji s inflací: proč není pánacea, kterou si některé funkcionáře přejí

Přestože se americký dolar zesílil, jeho vliv na potlačení inflace je mnohem menší, než by se dalo očekávat. Ekonomové varují, že centrální banka se nemůže spoléhat na měnový efekt jako na hlavní nástroj regulace cen.

Posilování amerického dolaru vůči ostatním měnám je ještě jedním faktorem, kterým se snaží analytici a politici vysvětlit zpomalování inflace v USA. Silná měna by teoreticky měla činit dovezené zboží levnějším, čímž by měla tlumit růst cen. Realita je však složitější a ukazuje, že tento efekt je v praxi podstatně slabší, než by se dalo na základě makroekonomické teorie předpokládat.

Řada úředníků Federálního rezervního systému, včetně bývalého předsedy Kevina Warsha, se snaží argumentovat, že silný dolar hraje významnou roli v podkopávání inflačních tlaků. Jejich logika vychází z předpokladu, že když si americká měna oproti konkurenci posílí, stanou se americké importy z perspektivy cen ve zbytku světa méně atraktivní, což by mělo omezit cenové tlaky v ekonomice. Bohužel pro tyto optimisty ale data z posledních let ukazují, že efekt je hluboko pod očekáváním.

Ekonomové upozorňují na několik důvodů, proč měnový efekt funguje slabě. Zaprvé, mnohé americké podniky uzavřely dlouhodobé kontrakty na nákup zboží v cizích měnách, což znamená, že zesílení dolaru se na jejich nákupních cenách neodrazí okamžitě. Zadruhé,많은 producentů zahraničního zboží zvolilo, že si raději sníží své marže, aby si udržely přístup na lukrativní americký trh, místo aby zvýšily ceny. Zatřetí, jsou tam strukturální faktory – třeba restrukturace řetězců zásob po pandemii a energetické šoky – které na cenách zboží významně více váží než změny měnových kurzů.

Pro americkou centrální banku to znamená nemilou realitu: nemůže se spoléhat na dolarový efekt jako na hlavní zbraň v boji s inflací. Zatímco měnové zesílení částečně pomáhá, jeho příspěvek je marginální. Reálný boj s inflací musí zůstat primárně v rukou tradičních nástrojů – tedy v podobě chytré měnové politiky, zvyšování úrokových sazeb tam, kde je to efektivní, a sledování poptávky po zboží v ekonomice.

Situace také zdůrazňuje, jak důležité je, aby politici a analytici správně pochopili skutečné mechanismy ekonomiky, místo aby se chytali nadějných, ale neprůkazných vysvětlení. Příliš mnoho setrvávání na teorii „silného dolaru vyřeší inflaci" by mohlo odvést pozornost od skutečných opatření, která jsou nezbytná pro udržitelné a dlouhodobě stabilní ceny.

Rubrika: Business