Prémium SK Hynixu na americkém trhu může být jen krátkodobé

Obrovské prémium akcií SK Hynixu na americké burze s sebou přináší zajímavou arbitrážní příležitost. Pokud by ji společnost chtěla využít, prémium by mohlo rychle zmizet.

Jižní korejský výrobce polovodičů SK Hynix se stává jednou z nejzajímavějších historií současného finančního trhu. Společnost nedávno vstoupila na americkou burzu prostřednictvím American Depositary Receipts (ADR), což znamená, že její americké akcie se obchodují se značným prémiem oproti akcím kotovaným v Seoulu. Toto prémium je vyjádřením vyšší ceny amerických akcií a zatímco se na první pohled zdá atraktivní, jeho trvání může být výrazně kratší, než by si někdo myslel.

Jak prémium vzniká a proč je to zajímavé

Prémium na americkém trhu je v podstatě výsledkem rozpojování mezi dvěma geografickými trzích. Americké akcie SK Hynixu jsou obchodovány v dolarech a podléhají americké regulaci, zatímco jejich korejské protějšky se obchodují v wonech a na korejské burze. Rozdílné požadavky na informační transparentnost, likviditu a investiční preference mezi americkými a korejskými investory vytváří ideální podmínky pro takzvanou arbitráž. To znamená, že obchodníci mohou potenciálně koupit levnější akcie v Seoulu a prodat je dráže v New Yorku, čímž si zajistit bezrizikový zisk. Právě toto je důvod, proč se podobná prémia zvyčajně nedržují dlouho na trhu.

Klíč ke zúčtování: možnost konverze

Největší otazník wisí nad možností konvertibility депозitáru. Pokud by korejský depozitář povolil vlastníkům amerických ADR akcií jejich konverzi zpět na běžné korejské akcie, nebo naopak, dveře arbitrážníkům se plně otevřou. V okamžiku, kdy se stane konverze jednoduše dostupnou, budou obchodníci masivně využívat tuto možnost. Kupují budou levnější verzi a prodávat dražší, až se ceny dostoupí do rovnováhy. Takový scénář by rychle vyvětral prémium z amerického trhu.

Historické precedenty a tržní očekávání

Historie amerických depozitních služeb nám ukazuje, že prémia vzniklá podobným způsobem mívají skutečně efemérní charakter. Jakmile se otevře cesta k arbitráži, trh si svoji rovnováhu najde v řádu dnů nebo týdnů. Investoři, kterí si mysleli, že mohou dlouhodobě těžit z tohoto cenového rozporu, si obvykle vedou hůř, než by čekali. Na druhé straně si arbitrážéři připisují výrazné zisky, ale pouze po krátkou dobu, než se ceny srovnají.

Co to znamená pro české investory

Pro investory sledující americké trhy či ty, kteří uvažují o nákupu akcií SK Hynixu, je toto ponaučení jednoduché: pokusy o „chytrou" arbitráž mezi americkými a korejskými akcemi stejné společnosti jsou nebezpečné a obvykle nepřínosné. Velké institucionální investory a specialisté na arbitráž reagují na takové příležitosti velmi rychle a efektivně. Před nákupem kteréhokoli ADR depozitáře založeného na asijských akciích by měli potenciální investoři vždy zohlednit právě tuto dynamiku a rizika spojená s případnou konverzí či změnami regulačního rámce.

Zdroj: MarketWatch

Rubrika: Business