Optimismus trhu dosáhl vrcholu: Kam dál, když jsou všichni bullish?

Investoři si vytvořili ideální scénář, kdy se zdá, že všechno vychází podle jejich představ. Takový přílišný optimismus ale vytváří dilema - není jasné, co by ještě mohlo akciovému trhu pomoct k dalšímu růstu.

Akciové trhy jsou v poslední době v režimu takzvané „Zlatovlásky" - situace, kdy se jeví všechno jako ideální. Investoři, kteří dlouhodobě sází na vzestup, si vybudovali scénář, v kterém kombinace nižší inflace, poklesu úrokových sazeb a pokračujícího ekonomického růstu podporuje ceny akcií na stále vyšší úrovně. Tento sentiment označovaný jako „risk-on" se rozšířil do takové míry, že trh prakticky ignoruje rizika a otázky, které by mohly být obavy.

Přílišný optimismus vytváří vlastní problém. Když je skoro každý přesvědčený, že by vývoj měl být pozitivní a když je sentiment nakoupený na maximem, stává se stále těžším identifikovat, co by mohlo akciovým trhům dodáuspokojenost a energii k dalšímu vzestupu. Normálně by nové pozitivní zprávy ze světa ekonomiky nebo politiky sloužily jako topivo pro další růst. Teď už ale trh vesměs takových zpráv očekává a má je zakalkulované v aktuálních cenách. Není tedy jasné, jaký bude následující catalyst pro další fázi bull marketu.

Tato situace připomíná dlouhé období na trzích, kdy se investoři ocitají v jakémsi střechu – sentiment je tak bullish, že pro trh už není snadné jít výš, ale ani dolů, protože všichni jsou příliš nakoupeni. Volatilita přitom zůstává nízká a tržní účastníci se zdají být v rozpacích, jak pracovat s faktem, že všechno negativní z jejich pohledu vypadá už jako začleněné do cen.

Klíčovou otázkou pro následující období tak není, zda trh půjde výše – to je jasné – ale jak pomalá bude cesta nahoru a jaké překážky se po cestě objeví. Zatímco fundamenty podporují akcie, přílišný optimismus může být jedním z největších rizik, která současný trh čelí. Když už skoro všichni věří na růst, kdo zbývá k tomu, aby další vrcholy nakoupil?

Situace tak ukazuje, že optimismus sám o sobě není předpokladem pro pokračující rally. Často je právě opak – nejzdravější trhy jsou ty, kde panuje vyvážený sentiment a kde je ještě prostor pro pozitivní překvapení. Tržní matador se ocitá v situaci, kdy každý správný tah očekává, a to dělá z každého dalšího kroku věc nejistou.

Zdroj: Bloomberg Markets

Rubrika: Business