Oddálení tokenizace akcií: Proč je to vlastně dobrá zpráva

Americká regulátor SEC zabrzdil rozběhlý proces tokenizace klasických cenných papírů. Odborníci se shodují, že předtím, než se pustíme do digitalizace burzovního trhu, potřebujeme systémy, které opravdu rozumí regulačnímu prostředí, ne jen formálním zákonům.

Příliš unáhleně by mohlo být nebezpečné. Když se začala rozebírat myšlenka tokenizace amerických akcií – tedy převodu tradičních cenných papírů na digitální formu pomocí blockchain technologie – řada entuziastů z kryptosvěta viděla zlatou horečku. Regulátoři a finanční experti však zvedli alarm. Americká Komise pro cenné papíry (SEC) nyní zaujala pozici, která sice v okamžiku zklamala nadšence, ale rozumným tvůrcům trhů přinesla vítaný čas k zamyšlení.

Proč SEC rozhodla zpomalit? Protože systémy, které v současnosti máme, nejsou připravené. Tokenizace akcií by zvýšila objem dat, zvýšila by i složitost compliance procesů a především by vytvořila nové rizika, která ještě nikdo dostatečně nezmapoval. Není to jen o technické schopnosti – je to o tom, zda regulační infrastruktura dokáže skutečně pochopit kontext každé transakce, místo aby jen mechanicky kontrolovalaCheckBox soupisy. Investiční stratég Michael Burry, kterého znáte především jako hráče proti hypotečnímu trhu během finanční krize 2008, se nedávno vyjádřil velmi skepticky právě k této oblasti. Varuje, že bez patřičné přípravy by tokenizace mohla ústit do chaosu.

Klíčový problém leží v tom, že blockchain a decentralizované financování běží na principu „trust the code" – tedy věř kódu, ne institucím. Burza či depozitář tradičně fungují na principu důvěry v instituci. Tyto dva svěoty se neharmonizují jednoduše. Jakmile budou akcie tokenizovány, bude existovat nespočet způsobů, jak s nimi manipulovat, transferovat je mimo regulované kanály nebo je používat v komplexních derivátových transakcích, které dnešní regulátoři jen těžko pochopí.

Rozhodnutí SEC o zpomalení není tedy konzervativní prokrastinací, ale pragmatickou bezpečnostní strategií. Potřebujeme čas na to, abychom vytvořili legislativu, která bude umět rozlišit mezi legitimní inovací a systémovým rizikem. Potřebujeme compliance nástroje, které pochopí nejen to, co se stalo, ale proč se to stalo a jaké to má dopady. Zkušenosti z burzovního krachu v roce 2010 či nedávných skandálů s kryptoburzami nám ukazují, že chaotická regulace či její nedostatek se vždy platí velmi draho.

Čekání tedy není zbabělostí – je to vyzrálost. Jednoho dne se americké akcie na blockchainu stanou realitou, protože technologie k tomu opravdu směřuje. Až se to stane, mělo by to proběhnout s vědomím rizik a s nástroji, které to zvládnou. SEC si toho je vědoma, a to je ve skutečnosti dobrá zpráva pro všechny – včetně těch, kteří tokenizaci podporují.

Zdroj: CoinDesk

Rubrika: Akciové trhy