Japonsko ztrácí moznosti: Slabý jen vyžaduje razantní kroky

Japonská měna dosahuje nejhorších hodnot za čtyři desetiletí a odborníci si všímají, že Tokio začíná ztrácet prostor pro další manévry. Experti TD Securities varují, že bez zásahu by se situace mohla ještě vyhrotit.

Japonský jen se ocitá v těžké situaci. Měna se obchoduje blízko svých nejslabších hodnot za čtyři dekády vůči americkému dolaru, což vzbuzuje vážné obavy v japonské vládě i mezi odborníky na devizové trhy. Situace naznačuje, že tradičních nástrojů monetární politiky postupně ubývá a Japonsko možná velmi brzy bude nuceno sáhnout k přímým intervencím na měnovém trhu.

Čím si Japonsko prošlo? Japonská centrální banka se po léta potýka s nízkou inflací a stagnací ekonomiky. Dlouhodobě nízké sazby, které banka udržovala v souladu se svou holubičí politikou, nyní přispívají k dalšímu oslabování jenu. Zatímco Japonsko zůstává u nízké úrokové sazby, Spojené státy už své sazby značně zvýšily, což činí americký dolar atraktivnějším pro investory. Tento rozpor přirozeně vede k vytlačování jenu ze světových portfolií.

Jayati Bharadwaj, vedoucí oddělení strategie měnového obchodu v TD Securities, upozorňuje, že Japonsko již začíná ztrácet standardní nástroje ke stabilizaci své měny. „Tradiční možnosti se vyčerpávají," vysvětluje situaci. Centrální banka sice mohla v minulosti stabilizovat jen skrze monetární politiku, ale při současné globální inflaci by taková cesta byla pro japonskou ekonomiku velmi bolestivá. Ostatně, zvyšování sazeb by jen posílilo nejistotu na trzích.

Intervence na obzoru Experti z TD Securities vidí jako stále pravděpodobnější scénář přímé intervence japonské vlády na devizových trzích. Cílem by bylo přímé nákupem jenu na světových trzích vrátit měně sílu. Již v minulosti Japonsko podobné operace provádělo, například v roce 2011 po zemětřesení, kdy se japonská vláda postavila proti spekulantům oslabujícím jen. Obdobný postup by mohl být na pořadu dne i dnes.

Otázkou zůstává, zda by byl takový zásah efektivní. Globální devizové trhy jsou obrovské a jednotlivé státy, i když disponují masivními devizovými rezervami, mají jen omezený vliv. Navíc by taková intervence měla smysl jen v případě koordinace s americkými či dalšími partnery, jinak by byla snadným terčem spekulantů.

Pro japonské vyvážející firmy sice slabší jen znamená lepší konkurenceschopnost jejich produktů v zahraničí, ale dlouhodobě vysoký kurs dolaru vůči jenu znesnadňuje dovoz surovin a energií. Japonsko dovozi téměř všechen svůj plyn a ropu, takže oslabení měny přímo zvyšuje ceny energií v zemi. To se pak promítá do inflace a tlaku na domácnosti. Tokio tedy bude muset brzy jednat.

Zdroj: Bloomberg Markets

Rubrika: Business