Inflace není jen o ropě. Dvě skrytá rizika mohou přinutit Fed ke zvýšení sazeb

Nový report o inflaci PCE se stane buď uklidňující zprávou pro americké trhy, nebo rozpoutá nové obavy z přísnějšího přístupu centrální banky. Dva méně viditelné faktory mohou hrát v příštích rozhodnutích Fedu klíčovou roli.

Když se řeší téma inflace, pozornost se automaticky upírá na ceny energií a především na vývoj cen ropy. Realita je ovšem složitější. Zatímco fluktuace na energetickém trhu vytváří viditelné změny v indexech spotřebitelských cen, existují další faktory, které mohou stejně důležitě ovlivnit rozhodování Federálního rezervního systému o výši úrokových sazeb.

Nadcházející zpráva o inflaci PCE (Personal Consumption Expenditures), kterou publikuje americké ministerstvo obchodu, se stane jedním z klíčových testů pro aktuální náladu na Wall Street. Data v tomto reportu nejsou jen čísly v tabulce – jde o индikátor, který přímo ovlivňuje rozhodování Fedu o měnové politice. Oslabení inflačních tlaků by mohlo znamenat oddechnutí si pro investory. Naopak jejich vzestup by mohly proměnit v nový zdroj obav z další série zvyšování sazeb.

Prvním skrytým rizikem je dynamika cen v sektoru služeb. Zatímco výrobky s fyzickou podobou se mohou snáze vyrábět a distribuovat globálně, služby zůstávají svázány s lokálními trhy a náklady na práci. Růst mezd v USA a zvyšující se náklady na pronajatý prostor či personál se přímo promítají do cen služeb. Pokud Fed vidí, že inflace v sektoru služeb zůstává persistentní, může se rozhodnut pokračovat v restrikci.

Druhým, často přehlíženým faktorem, je vývoj jádrové inflace bez energetických a potravinářských komodit. Právě tato čísla dávají centrálním bankám nejlepší představu o skutečné inflační dynamice v ekonomice. Jedná se vlastně o measure "klidu" – pokud jádrová inflace zůstává vysoká i přes pokusy Fedu vchladit ekonomiku, je to signál, že problémy nejsou jen dočasné či exogenní, ale jsou hlouběji zakořeněné v systému.

Analytici pozorují, že kombinace těchto dvou faktorů může Fed postavit do situace, kdy bude mít před sebou tvrdou volbu. Inflace zůstává podstatně výše nad dlouhodobým cílem institucí (kterým je 2 %), a pokud se nebude snižovat dostatečně rychle, Fed by se mohl vrátit k vyšším sazbám. Pro investory to znamená, že nadcházející měsíce by měly být obdobím zvýšené pozornosti a flexibilní strategie.

Ať už bude výsledek reportu PCE jakýkoli, je jasné, že inflace není jednodimenzionální problém. Zbavit se jí nebude jednoduché, a Fed bude muset pokračovat v důsledné politice, která zpomalí ekonomiku jen tolik, kolik je nezbytné. Paradoxně právě tímto vyvážením stavu se může vyhnout scénáři, kdy by jeho příliš přísné kroky vedly k recesi.

Zdroj: MarketWatch

Rubrika: Business